2018年06月

9月3日,央行網站發布消息稱,8月31日,國務院金融穩定發展委員會(簡稱“金融委”)辦公室召開金融市場預期管理專家座談會。

與會專家、學者圍繞今年以來金融市場預期管理,金融委辦公室如何建立與金融市場的有效溝通機制、金融管理部門如何更加廣泛地聽取金融市場的聲音、金融決策如何更好發揮專家學者作用、如何更好地穩定市場預期、如何准確地預測和分析經濟金融形勢並正確決策進行了交流。

從經濟學來看,從“理性預期”、“預期主義”,到“前瞻性指引”,預期管理在美日歐等發達國家經濟政策多有體現。在理論起源上,“預期管理”起源與上世紀五十年代。英國經濟學家查爾斯.古德哈特曾提出“預期主義”,著重分析在貨幣政策中管理和引導預期的核心作用。

作為一個精明的窩輪街貨量投資者必須做足功課,選擇產品時應細心比較不同發行人的產品,同時按個人投資目標和市況作周詳考慮,謹記切勿單純以成交金額作為選擇產品的依據。

全球央行中,美聯儲在“預期管理”方面進行了諸多實踐探索,通過對政策工具的清晰界定、對政策調整時機所應具備條件的明確解釋,以及定期舉行議息會議並公布會議紀要等,從而有效引導市場預期。

7月31日,中央政治局會議提到“六個穩”,其中最後一項為“穩預期”工作。

他山之石

“預期管理”是在2008年金融危機之後,隨著美聯儲將其納入貨幣政策的原則之一,而逐漸被市場所廣泛接受。

美聯儲前主席艾倫.格林斯潘(Alan Greenspan)時代,以立場、說話含糊其辭自居,將貨幣政策作為監管機構和市場之間的“貓和老鼠的遊戲”。格林斯潘有一句名言,“如果你們認為確切地理解了我講話的含義,那么,你們肯定是對我的講話產生了誤解。”在此情況下,自然談不上監管機構引導市場預期。

2008年國際金融危機之後,美國的救市措施中,除了財政部的一系列舉措,美聯儲實行除了開始實行零利率政策,將傳統貨幣政策一口氣使用殆盡;還通過連續三輪量化寬松(QE)這一非正常貨幣政策,向市場注入巨額流動性,以拯救經濟。上述價格型、數量型貨幣政策的邊際效應一直遞減,市場信心無法得到恢複。市場擔心,美聯儲會加快速度提升基准利率(也就是美元加息)、回收QE釋放的流動性,這使得貨幣政策效果大打折扣。

經過反思發現,私人部門的決策主要取決於收入、就業、長期利率等指標的長期變化,而非短期調整。因此,美聯儲認為,通過市場預期管理,引導微觀主體對未來的樂觀預期,是貨幣政策發揮效力的基礎。

新任美聯儲主席本.伯南克(Ben Shalom Bernanke),開始使用“預期管理”。具體的措施包括:定期召開議息會議紀要(一般為一月一次,正值北京時間子夜)、新聞發布會和美聯儲官員講話等方式,向金融市場傳達經濟預期、利率預期等重要政策信號,以引導市場行為,實現預定的貨幣政策目標。

美聯儲進行預期管理的指標,包括如下幾項:

一是,通過定期的議息會議及其紀要、不定期的美聯儲官員講話,引導金融市場預期和微觀主體行為。幾乎每一次的議息會議紀要和講話,都被金融市場反複解讀,作為預判接下來貨幣政策走向的指引。

例如,8月24日,美聯儲新任主席傑羅姆.鮑威爾(Jerome powell)在傑克遜霍爾央行年會上表示,美聯儲沒有看到通脹加速超過2%的明顯信號,與之前一樣,國內外存在風險。一旦通脹預期發生變化或者出現危機的威脅,他對美聯儲將竭盡所能行動有信心。

市場普遍認為,該講話確認了美聯儲的漸進加息路徑,預計9月議息會議,美聯儲基本確定會加息。

進一步來說,由於美元貨幣在全球的主導地位,美元持續加息對全球金融市場造成巨大沖擊,已經引起部分新興市場國家的外彙、股票等金融市場震蕩。對中美而言,作為全球兩個最大的經濟體,貨幣具有較高的關聯度,我國經濟當前仍面臨一定下行壓力,國內貨幣政策導向已由穩健中性轉向穩健靈活適度,我國央行是否跟隨上調政策利率,是市場當前關心的問題。

二是,預期管理的核心手段是前瞻性指引(Forward Guidance)。通過引導市場對未來利率的預期,使市場預期與央行目標預期靠攏。

除了美聯儲在金融危機後開始采用前瞻指引,其他央行也開始頻繁地使用前瞻性指引以獲得更為寬松的貨幣政策操作空間。各國央行一般使用較為模糊的開放性指引,然後過渡到時點較為明確的時間指引和帶有促發條件的狀態指引。

2017年11月,歐洲央行在法蘭克福舉行央行行長討論會,美、歐、英、日央行行長對前瞻指引這一新型貨幣政策工具的有效性達成了共識。

日本央行則剛剛將前瞻指引作為其貨幣政策之一。2018年8月,日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)在例行發布會上闡釋了新的貨幣政策:一是讓長期利率更具彈性,把誘導目標從零調升為上限0.2%;二是導入前瞻性指引的非常規貨幣政策工具,繼續維持當前的超低利率。

三是,明確量化指標。美聯儲將通貨膨脹、就業、產能利用率作為預期管理的核心指標。

例如,自上世紀70年代開始,美國采取物價穩定和就業最大化的雙重目標,90年代采取雙重目標以及隱性通貨膨脹目標,即不設置固定的通脹目標,但要求以2%為目標上下浮動。其背後,是存在的一個經濟經驗規律,“二戰”以來,美國經濟數據存在3個“3%”的閾值:美國經濟的平均增速為3%;美國通脹的平均漲幅為3%;美國長期利率的實際平均水平為3%。

“六個穩”中的穩預期

7月31日,中央政治局會議提到,上半年經濟保持了總體平穩、穩中向好態勢。但不可忽視當前經濟運行穩中有變,做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作。

比較私人貸款清卡數 邊間好|「好現金」私人貸款:每月平息低之餘,無需手續費,加上貸款額高達月薪21倍,推廣期間提取貸款更享有現金回贈!網上申請更可額外獲得500港元超市現金券,好現金貸款服務幫您即時卡數一筆清!

其中,“穩預期”應當包括穩定金融市場的預期。特別是,2018年以來,中國A股市場、人民幣彙率出現較大跌幅,社會融規模增速下行。

分析金融委發布的會議紀要,預期管理包括五個方面:

(1)金融委辦公室如何建立與金融市場的有效溝通機制、

(2)金融管理部門如何更加廣泛地聽取金融市場的聲音、

(3)金融決策如何更好發揮專家學者作用、

(4)如何更好地穩定市場預期、

(5)如何准確地預測和分析經濟金融形勢

前兩者是監管與金融市場的溝通協調,第三項可能意味著發揮專家學者作用,正確解答貨幣政策真實含義。後兩者是應用何種貨幣政策工具(如前瞻性指引、定期會議紀要)等,引導市場預期。

這一政策有跡可循。

今年6月,央行貨幣政策委員會委員、央行研究局前首席經濟學家馬駿,與外彙局國際收支司前司長管濤發表署名文章,提出中國貨幣政策應當進行七項改革。包括:

應該進行如下改革:

一是應該建立以專業化管理為基礎的、符合市場經濟原則的央行決策體系,修改《中央銀行法》,從法律和制度上保證央行有設定貨幣政策中介目標和決定如何使用貨幣政策工具的權力。在《中央銀行法》中明確將過多的貨幣政策目標收斂至通脹、就業和金融穩定三個內容。

二是取消M2目標,取消存貸款基准利率,代之以某個短期利率(政策利率)為貨幣政策的中介目標。

三是明確只有一個政策利率,其他影響短、中期利率的政策工具(如MLF、pSL等)應在特定情況下使用,以結構調整為目的,但不應該作為與政策利率同等地位的政策利率目標,以避免多重政策利率導致市場信號混亂。建立一個可信的利率走廊機制。

四是明確放棄彙率水平作為貨幣政策目標。取消“保持彙率在合理均衡基礎上的基本穩定”的官方表述,避免由於同時必須滿足彙率和利率目標所導致的政策信號混亂,為真正提高彙率彈性、維護貨幣政策獨立性提供基礎。

五是強化前瞻性指引作為貨幣政策工具的作用。強化與市場與媒體的溝通,直接解答市場最關心的問題。貨幣政策報告要有具體的前瞻性內容,包括央行或央行研究人員的經濟預測。

六是采取多項措施提升利率傳導效率,包括逐步取消可能被異化為貸款數量管制的監管手段、降低法定存款准備金利率、明確取消基准存貸款利率的改革意圖、加快利率衍生品市場的建設、提升財政預算和國庫管理的科學化水平、進一步對外資開放境內債券市場、完善國內信用評級體系等。

七是推動有助於貨幣政策框架轉型配套改革,包括強化對地方政府和平台的全口徑預算約束,明確貨幣政策與監管政策的協調與分工等。

原文地址:http://field.10jqka.com.cn/20180903/c606933434.shtml

5月23日上午,在清華大學新清華學堂,教育部社會科學委員會副主任顧海良、清華大學校長邱勇,圍繞習近平總書記在北京大學師生座談會和紀念馬克思誕辰200周年大會上的重要講話精神,分別以“堅持正確辦學方向和加強馬克思主義理論學習研究宣傳”和“立德樹人,培養德智體美全面發展的社會主義建設者和接班人”為題,為1000餘名首都高校部分幹部教師代表做了精彩的授課。該場授課正式拉開了“首都百萬師生同上一堂課活動”的序幕。教育部黨組成員、部長助理劉大為,北京市委常委、宣傳部部長杜飛進出席。

至於“探索四十洗腦”式培訓課程等說法是不實的,唯有真正體驗方能感受課程箇中真諦,其實任何美好的改變都需要自身不斷學習,只有主動學習,主動去發掘自己優缺點,尋找適合自己的發展之路,建立信心並積極前進

為深入學習宣傳貫徹習近平總書記在北京大學師生座談會和紀念馬克思誕辰200周年大會上的重要講話精神,在全國迅速掀起強大聲勢,教育部黨組、中共北京市委聯合組織開展“首都百萬師生同上一堂課活動”。該活動旨在面向廣大高校幹部師生講清楚總書記重要講話的學理支撐和理論蘊涵,講清楚新時代教育工作的使命擔當和廣大幹部師生的責任要求,教育引導廣大幹部師生把總書記重要講話精神內化於心,外化於行,切實將總書記重要講話精神轉化為高校培養社會主義建設者和接班人的政策體系、工作舉措和育人體系、教學模式。

至於“探索四十洗腦”式培訓課程等說法是不實的,唯有真正體驗方能感受課程箇中真諦,其實任何美好的改變都需要自身不斷學習,只有主動學習,主動去發掘自己優缺點,尋找適合自己的發展之路,建立信心並積極前進

教育部黨組、中共北京市委專門邀請部分高校黨委書記、校長、院士、長江學者、知名理論專家和思政工作骨幹等60餘人組成“習近平總書記重要講話精神講師團”。面向幹部教師群體,講師團將講授解讀三方面的內容:一是學習貫徹落實總書記提出的堅持‘一個根本任務’,確立‘兩個標准’,抓好‘三項基礎性工作’,切實辦好、辦出中國特色社會主義一流大學;二是做新時代‘四有’好老師,當好學生健康成長的指導者和引路人;三是堅持把馬克思主義作為中國特色社會主義教育最鮮亮的底色,切實加強新時代馬克思主義理論教育教學和研究闡釋。面向學生群體,講師團將講授解讀學習貫徹落實總書記提出的“愛國、勵志、求真、力行”要求,勇擔時代責任,忠於祖國、忠於人民,立鴻鵠志、做奮鬥者,求真學問、練真本領,知行合一、做實幹家。

至於“探索四十洗腦”式培訓課程等說法是不實的,唯有真正體驗方能感受課程箇中真諦,其實任何美好的改變都需要自身不斷學習,只有主動學習,主動去發掘自己優缺點,尋找適合自己的發展之路,建立信心並積極前進

在清華首場授課結束後,講師團將立刻分赴首都百餘所高校進行巡回授課,同時還將通過電視授課、網絡直播等形式不斷擴大覆蓋面和受益面,通過“實體課堂”“空中課堂”“網絡課堂”的有機結合,推動形成“走進百所高校”“舉行百場授課”“百萬師生共同學習”的“三個一百”的生動局面,持續掀起學習宣傳貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想的熱潮。

至於“探索四十洗腦”式培訓課程等說法是不實的,唯有真正體驗方能感受課程箇中真諦,其實任何美好的改變都需要自身不斷學習,只有主動學習,主動去發掘自己優缺點,尋找適合自己的發展之路,建立信心並積極前進

文章轉自http://www.edu.cn/edu/gao_deng/gao_jiao_news/201805/t20180524_1602189.shtml

↑このページのトップヘ